Elementor Header #625
Поиск
Close this search box.

Прогнозы Центра РЭ относительно ценообразования на газовом и нефтяном рынках

Цены на газ в Европе к концу недели выросли до $2500 за тыс. кубометров, ближайший фьючерс на нефть Brent поднялся до $118 за баррель. Первая отметка – абсолютный исторический рекорд, вторая – рекорд с 2013 года. Такая динамика связана со спецоперацией на Украине, санкциями в отношении РФ и опасениями перебоев поставок как из-за косвенных эффектов западных санкций, так и из-за ответных шагов России. Говоря о ценах на газ, важно отметить, что в них заложена огромная рисковая премия – участники рынка уже ожидают, что поставки российского газа через Украину прервутся (хотя пока этого не произошло). Уже в конце марта отопительный сезон в Европе завершится, и компании перейдут от отбора газа из подземных хранилищ к его закачке. По нашим ожиданиям, если никаких физических перебоев не произойдёт, в этот момент цены должны значительно снизиться, поскольку европейские компании просто экономически не смогут закупать газ впрок по текущим котировкам. При этом регулятор в лице Еврокомиссии собирается на следующей неделе ввести для европейских компаний обязательство по заполнению хранилищ к следующей зиме, что не позволит ценам в течение лета упасть существенно ниже $1 тыс. Наш базовый сценарий – прохождение ценового пика во второй половине марта и затем снижение цен на газ в Европе до диапазона $700-900 за тыс. кубометров. Этот сценарий предполагает, что «Газпром» продолжит исполнять свои контракты, как это происходит сегодня. Если по тем или иным причинам поставки российского газа серьёзно сократятся или остановятся, цены вырастут до $3500 за тыс. кубометров. При ценах выше этой границы, на наш взгляд, произойдёт почти полное отключение европейской промышленности, использующей газ (химия, производство удобрений, цементные и металлургические заводы), а также полный отказ от газа в электрогенерации с переходом на уголь и жидкое нефтяное топливо. Это будет иметь драматические последствия для европейской промышленности и, вероятно, запустит экономическую рецессию в ЕС.

Рост цен на нефть, в отличие от газа, в меньшей степени связан с ожиданиями остановок поставок (возможно, преувеличенными), и в большей степени отражает реальный баланс спроса и предложения. Сейчас предложение российской нефти сокращается, поскольку трейдеры опасаются её покупать из-за потенциальных рисков санкций. Кроме того, существуют сложности с проведением расчётов из-за попадания под санкции ряда крупных российских банков. Тем не менее, в пятницу груз российской Urals на спотовом рынке купила Shell – хотя сделка и прошла с рекордной скидкой к цене Brent в размере более $20 за баррель, сам факт показывает, что даже сейчас отгрузки продолжаются. На наш взгляд, рынок ещё не полностью учёл в цене вероятные перебои с поставками Urals в апреле, и стоит ожидать роста цены Brent к уровню в $130 за баррель в краткосрочной перспективе. Наш базовый сценарий предполагает, что после определённой нормализации среды и понимания, как работать в условиях санкций, поставки российской нефти восстановятся к лету, что приведёт к снижению цен ближе к $100-110 за баррель Brent. Если будет достигнута сделка по снятию санкций с Ирана (пока она по-прежнему под вопросом), цены могут опуститься немного ниже $100. Однако мы не ожидаем резкого снижения цен на нефть, поскольку баланс спроса и предложения на рынке был напряжённым ещё до конфликта на Украине. Предложение нефти останется ограниченным до конца года, тогда как спрос, по нашим ожиданиям, продолжит расти, несмотря на увеличение цен. Стоит напомнить, что текущие цены на нефть в абсолютном выражении (с учетом инфляции) не являются рекордными, и в 2011-2013 годах цены были выше.